Todo apunta a que las desinversiones del mercado local de private equity ganarán dinamismo en este 2024. El difícil entorno económico y político frenó en el 2023 los procesos de venta de las participaciones que tienen los fondos de inversión en diversas empresas peruanas.

 

Los postergados ‘exits’, sin embargo, empezaron a retomarse desde inicios de este año e incluso han logrado sumar algunas nuevas transacciones. Hoy, se estima que entre 10 y 12 empresas podrían salir a la venta a lo largo de este año. “Vemos un año mucho más dinámico para el private equity”, advierte Susan Castillo, socia especialista en Derecho Corporativo de Payet, Rey, Cauvi, Pérez Abogados.

 

Ola de ‘exits’

Varios fondos ya han cumplido con sus plazos de inversión –de entre 7 y 10 años– y, en algunos casos, los han ampliado en uno o dos años adicionales. Ahora, les urge devolver el dinero a sus inversionistas. “No pueden pedir ampliación eternamente”, remarca Aldo Fuertes, gerente general de Core Capital SAF.       

 

El año pasado, los fondos de private equity en Perú concretaron seis desinversiones y se pusieron en marcha otras tres, según datos de Transactional Track Record (TTR). Al cierre del 1T24, ya se han concretado cuatro salidas y otras cuatro están en curso. “Diría que viene una ola de fondos de private equity haciendo salidas”, anticipa Mauricio Concha, vicepresidente senior de Finanzas Corporativas de Apoyo Consultoría.

A partir de este 2T24 y, sobre todo, en el 2S24, los fondos estarían más activos en el lanzamiento de nuevos procesos de desinversión. Y es que, si bien sigue siendo un año retador para este tipo de deals, el 2024 es comparativamente mejor que el 2023 y también de lo que se espera que sea el 2025, tanto por las perspectivas de la recuperación de la economía como por la relativa estabilidad política. “El 2025 es mucho más retador, porque es un año electoral y eso genera siempre nerviosismo”, enfatiza Mauricio Olaya, socio principal y director del área de Derecho Corporativo y M&A del Estudio Muñiz. 

 

Decisión estratégica

Ahora, el reto de los fondos de private equity será negociar el mejor precio para los activos que pongan a la venta. Porque algunas empresas adquiridas aún no se han recuperado del impacto de la pandemia del Covid-19, los riesgos políticos persisten y la expectativa para los siguientes años es, por ahora, de un bajo crecimiento del PBI. “Probablemente algunos [fondos] pongan el pie en el acelerador y eso puede ser a costa incluso de un poco del valor [del activo]”, anticipa Olaya.

 

Para los compradores, en cambio, la coyuntura sería propicia para adquirir la participación de los fondos en determinadas empresas con un valor de descuento. “El comprador es el que hoy tiene la pelota. Es el que va a decidir a qué precio salen los deals”, sostiene Carlos Rojas, CEO de Capia SAFI.

 

La estrategia de los fondos de private equity, en la mayoría de casos, sería primero sacar a la venta la ‘joya de la corona’. Es decir, la empresa más rentable de sus portafolios. Hoy, los sectores económicos donde habría más de estas son los de energía, logística, retail, consumo masivo, hotelería y turismo, telecomunicaciones, agroindustria, infraestructura, minería y pesca.

 

Los más interesados en adquirir los activos que salgan a la venta serán jugadores estratégicos, que operen en sectores similares. Según Concha, para ellos serían más atractivas las transacciones donde puedan adquirir el 100% o la participación mayoritaria de los activos. “Los compradores están siendo más selectivos ”, agrega Olaya.

 

Aunque involucre una menor probabilidad, actualmente no se descarta que otros fondos de private equity puedan evaluar la compra de activos en los que encuentren potencial valor. La posibilidad de fondos comprando a fondos dependerá del apetito particular por el activo. “Existen fondos nuevos que están evaluando el mercado peruano. Fondos que levantaron cash antes de la pandemia, pero que no pudieron concretar sus inversiones y este año los vemos muy activos, considerando varias transacciones”, cuenta Castillo.  

Source: Semana Económica - Peru