El mercado de fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés) ha dado qué hablar en la última semana en Perú. En solo tres días, entre el 16 y 18 de diciembre hubo una seguidilla de anuncios de acuerdos de venta: Rio2 Limited adquirió la mina Condestable a Southern Peaks Mining por US$241; la suiza Holcim compró una participación mayoritaria en Cementos Pacasmayo por alrededor de US$1.500; grupo peruano Gloria se hizo con el 55% de las acciones de la ecuatoriana Cemix y la chilena Unifrutti se convirtió en la nueva propietaria dedos agroexportadoras peruanas por US$150 millones.

Pese al ruido generado al final del año, en 2025, el número y el valor de las transacciones no es mayor a años anteriores. Un reporte de TTR Data indica que desde enero hasta noviembre hubo 129 operaciones por un valor de US$1.879 millones, lo que evidencia una contracción interanual de 23,21% y 61,38%, respectivamente. 

Por tipo, las fusiones y adquisiciones lideran los deals, con 86 del total (de las cuales 16 están en curso). Le siguen las de adquisición de activos (asset acquisition, en inglés), con 23; y private equity y venture capital, con 10 cada uno. 

Para Carlos Rojas, director de CAPIA SAFI, el clima del mercado de fusiones y adquisiciones local ha cambiado en los últimos cuatro años. El ejecutivo explica que tras la recesión económica local de 2022, los inversionistas se mantuvieron vigilantes y a la expectativa de oportunidades. Fue a partir de 2023 – con las primeras señales de recuperación de la economía peruana– que empezaron a renovar su interés por las empresas peruanas. En ese contexto, Rojas advierte en primer lugar que los empresarios peruanos son más proclives a vender el control de sus empresas, una disposición que no existía antes de 2019. Esta novedad ocurre en un contexto en que la segunda y la tercera generación de las empresas familiares toman distancia con la actividad económica del negocio. “El legacy se empezó a romper”, concluye Rojas, en relación a la elección de caminos de vida –profesiones, por ejemplo– diferentes a los del fundador.

Además, según el director, en Perú comienzan a verse inversionistas con tickets mayores a los que se colocaban antes de 2019. Se refiere a montos de entre 500 millones de dólares a 1.000 millones de dólares. “Ha aparecido el ticket grande y eso atrae a los bancos de inversión de afuera, que empiezan a mirar Perú de nuevo”, afirma Rojas. El interés responde asimismo al óptimo escenario macroeconómico que atraviesa Perú, que es según el experto “de lejos el mejor de la región”, en una América Latina con perspectivas de expansión positiva. “Hay un optimismo de que la región está empezando a agarrar sensatez económica y que vienen años de crecimiento alto, no solo porque la región tiene gobiernos de centro o derecha, sino porque Estados Unidos empieza a devaluar su moneda”, dice.

Sobre los tickets, Luis Mendiola, Business Valuation & M&A Specialist y profesor de ESAN Graduate School of Business, coincide con Rojas en el hecho de que son mayores. A su juicio, el precio promedio se infló debido a la existencia de “pocas operaciones grandes”.

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¿Por qué no se da a conocer el monto de los deals?

Si algo llama la atención del 2025 respecto a años anteriores es la tendencia a que los montos de las transacciones no hayan sido revelados. Para Luis Mendiola, Business Valuation & M&A Specialist y profesor de ESAN Graduate School of Business, ello responde a una estructura, estrategia y gobernanza de las partes. “Muchas operaciones incluyen pagos diferidos, earn-outs (ganancias) y ajustes que vuelven el precio una variable móvil, y el revelarlo fija anclas frente a competidores, proveedores o reguladores. Y cuando no hay obligación de divulgar, el contrato manda más que el mercado”, explica. Como consecuencia, el académico advierte que la falta de información “dificulta seriamente” la posibilidad de concretar deals “a valores razonables a futuro”.

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Para Mauricio Olaya, socio principal del Estudio Muñiz y experto en Fusiones y Adquisiciones (M&A), es cada vez más normal que no se revele el valor de los deals. En el caso de aquellos acuerdos de personas naturales, la búsqueda de seguridad puede ser el principal motor detrás de la decisión. En el caso de las realizadas por fondos, se trata de una estrategia de negocio. “Hay una tendencia por mantener los montos de las transacciones en reserva y confidencialidad”, afirma. En el caso de empresas listadas en bolsa, como Pacasmayo y Holcim, “no hay forma de que sea distinto” (de que no se revele), asegura.

Estas fueron las transacciones más relevantes del 2025

A continuación, enumeramos las transacciones más relevantes de este año, cuyo monto fue revelado. No se incluyen las operaciones cuyo monto no fue dado a conocer.

Holcim anuncia que adquirirá una participación mayoritaria en Cementos Pacasmayo

US$ 1.500 millones (aproximados)
16/12/2025

Luz del Sur suscribió un acuerdo para comprar el parque eólico San Juan de Marcona

US$ 253 millones
16/12/2025

Bodegas San Francisco adquirió la peruana Aldea Logística Global

US$ 160 millones
12/05/2025

Unifrutti compró dos agroexportadoras peruanas por US$150 millones

US$ 150 millones
18/12/2025

 Grupo Centenario acordó la venta de Minka a Parque Arauco por 381 millones de soles

S/ 381 millones (US$ 113 millones)
29/01/2025

 Colbún completa la compra del 100% de termoeléctrica Fenix en Perú

US$ 67 millones
01/05/2025

VolcomCapital Perú adquirió los Edificios Wiese y Popular y Porvenir

US$ 15,8 millones
10/11/2025

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2026: elecciones y deals en cola

¿Afectarán las elecciones generales – presidencial y legislativas– el mercado transaccional? Al respecto, las opiniones de los expertos en M&A difieren. Por un lado, Mendiola opina que los posibles cambios en reglas de juego desde control de fusiones, exigencias laborales o costos fiscales– pueden precipitar las decisiones de inversión. De otro lado, el académico anota que los compradores financieros –para reducir la incertidumbre– endurecerán las cláusulas o exigirán fondos de contingencia, buscando trasladar el riesgo al precio pagado. “Estos dos efectos no implican menos transacciones, sino periodos más largos de cierre de deals, operaciones más complejas y más montos sin revelar”, analiza.

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En tanto, Olaya considera que el proceso electoral no incidirá. “Personalmente creo que muy poco o nada”, asegura. “Un estratégico que compra una compañía en el mercado no la está comprando pensando en que la va a vender entre esta elección y la próxima. Tu decisión de invertir en el Perú ya está asumiendo tres, cuatro o cinco elecciones o cualquier cantidad de elecciones más que podrán venir a futuro”, ilustra. En el caso de los fondos, ahora que el horizonte de recuperación va más allá de dos comicios, como mínimo. Reconoce que “algo dramático” podría poner en pausa un deal o exigir una segunda revisión. “Nada me hace pensar que algo así vaya a estar ocurriendo en las próximas elecciones para serte honesto”, afirma, con optimismo. Por el contrario, según el abogado, el 2026 será “muy positivo” en transacciones. “Hay una gran cantidad de procesos en curso. El pipeline está bastante lleno y, en consecuencia, estas transacciones van a irse conociendo desde muy temprano empezado el 2026”.

En tanto, Rojas no duda que las elecciones afectarán los deals. «A partir de marzo vas a ver muy pocos cierres, de ahí a partir de mayo (se reactivarán), porque lo que importa hoy es el Senado», refiere sobre las elecciones de senadores y diputados, con quienes se reinstaurará la Bicameralidad.

Sectores potenciales

Las fuentes consultadas señalan que en 2026 se verán transacciones en empresas del sector energía. Para Olaya, este último será el más “protagónico”, por lo que podría reportar entre tres y cinco operaciones. Para Mendiola, hay potencial en empresas del sector construcción, asociadas a la aceleración de la inversión en infraestructura; y empresas de la industria de infraestructura digital y software. En minería, habrá “operaciones más tácticas que transformacionales”; anota el académico, al tiempo que Olaya observa que las transacciones en dicha industria se han reavivado después de una “pausa” de más de una década. Agricultura y servicios financieros seguirán activos, coinciden. Para Rojas, seguirán viéndose transacciones también en pesca y minería. En este último sector, el director espera que las operaciones ocurran impulsadas por el alza del precio de los commodities, y que se concentren en empresas medidas. También anticipa que se materializarán deals en empresas industriales y de energía, como la anunciada venta de la generadora Kallpa.

Source: Forbes Perú